電子煙危機並存

根據中國證券登記結算有限責任公司統計，2020年12月底中國股市A股自然人個人投資者（「個人」、「股民」） 數量1.768億人； 與2019年末相比，增加了1,801萬人或11.4%。同時非自然人 （例如機構或公司） A股投資者數量，到2020年末增加至39.59萬家，較2019年末增加3.73萬家或10.4%。

基於14億人口，A股個人投資者的滲透率約為相當於12.6%的總人口。根據國家統計局統計14歲以上人口的總人口，A股個人投資者的滲透率約為15.2%。

而且，在以前的官方報告中，他們提到內地擁有約四億名中產階級和七億多勞動力。因此，大多數中產階級或勞動力並未直接參與中國股市。

內地煙民規模龐大

在提到股票市場投資者的規模後，即來看內地吸煙者的規模。

據在美國上市的中國電子煙生產商悅刻relx（美股代號：RLX）招股說明書，2019年，內地煙草製品成人用戶總數為2.867億人 （「煙民」），這個規模相當於2019年總人口20.5%，或約佔14歲以上人口的24.6%。

內地煙民數量相當於2019年A股個人股民數量的1.8倍，或2020年的1.62倍。

2019年，內地香煙零售量為2.37萬億支。根據這個銷量，相當於平均每個吸煙者平均每天購買22.6支煙，或略多於一包煙。

2019年，內地煙民數量是美國煙民數量的8.48倍。在亞洲人口稠密的國家中，內地煙民數量是印度煙民數量的8.51倍，或印度尼西亞煙民數量的4.23倍。

2019年，內地電子煙普及率是1.2%（基數是煙民數量），但美國和英國的相應普及率分別是32.4%和50.4%。從這個角度來看，內地電子煙的增長潛力非常大。

內地電子煙市場較低的滲透率，但較高的煙民數量，為電子煙市場投資者和經營者提供了許多投資夢想。

在香港上市的思摩爾國際 （06969），其股價已比去年的上市價格上漲了6.2倍。

電子煙的硬件例如電池、加熱器、電子或塑料組件等等是耐用品，但其電子液體油是快速消耗品。

如果未來內地的電子煙市場滲透率提高到美國和英國等水平，電子煙行業中的電子煙液體和香精供應商，可能是最終贏家。

電子煙成功的商業秘密，是能夠吸引內地大多數現有和新煙民的電子液體配方，成功配方的專利，將是非常寶貴的資產。

市場參與者也知道電子液體的商業價值很高，目前主要有兩種類型的液體油（PG或VG），前者從石油產品中提煉的；後者從植物油中提煉的。此外，增添了香精風味以吸引年輕消費者。

該行業有哪些風險？嚴格來說，電子煙雖然名字叫煙，但其產品性質不是傳統的香煙。

在內地，該產品不受現行有關香煙法規管制。從產品性質來看，它看起來像是一種特殊的香油，可為消費者提供吸煙的感覺。

電子煙對健康是好還是壞，仍然需要長期科學研究。目前，所謂的保健食品也受到嚴格的監管；如果電子煙日漸流行，它遲早也將受到嚴格的監管。